亿美元

,QFII 的额度相对证券投资账户额来说较小。笔者采用虚拟变量 D3 来度量这一影响因

素。以

2003 年第一支 QFII 进入中国为分界线,2003 年之前为 0,2003 年及其之后为 1。 

　　

9.经济增长率(GDPR):经济增速是反映我国经济发展水平最直接的指标,他反映我国的经

济发展状况

:经济增长率过低,预示着整体经济进入衰退期,如果出现持续降低,可能会动摇投

资者的信心

,引发资本外逃;经济增长率高,可以增强投资者对该国经济增长的信心,吸引资本

进入。所以经济增长率因素对证券投资账户毫无疑问有着重要的影响。

 

　　

(二)数据来源 

　　证券投资账户余额

PIB 来源于国家外汇管理局 1982-2007 年的《中国国际收支平衡表》。

中 美 两 国 利 率 分 别 来 源 于 中 国 人 民 银 行 网 站

(http://www.pbc. 省 略 ) 和 美 国 劳 工 部 网 站

(http://www.bls.gov)。中美两国的物价水平分别来源于中国统计局《中国统计年鉴-2007》和美

国劳工部。中美的汇率来源于中国商务部网站

(www.mofcom.省略)。中国 1982-2007 年的 GDP

数据取自中国统计局《中国统计年鉴

-2007》。 

　　

 

　　三、实证部分

 

　　

 

　　

(一)平稳性检验 

　　根据现代计量经济学理论

,如果两个变量存在时间趋势,即使两者不相关,也有可能出现较

高的

R2 值。所以,如果两个序列非平稳,即使两个序列互相独立,在经济上也无任何相关关系,

但用传统的回归方法及显著性检验时

,仍可能会显示出两者在统计上有高度的相关关系,即出

现所谓的

“虚假回归”现象。此时,传统的统计变量如 R2、t、F 检验都不能用来判断非平稳时间

序列之间是否存在回归关系的依据。基于此

,本文在对时间序列进行回归分析之前,首先对时

间序列进行平稳性检验。鉴于实践中的运用

,笔者采用 ADF 检验时间序列的单位根检验。利用

Eviews5.1 软件进行检验,结果如表 1 所示。 

　　从表

1 可以看出,PIB、ISRR、EOSM、GDP、BFR、RFERl 六个变量在 5%显著性水平下都没

有通过检验

,表明这六个变 

量是非平稳的。对这六个变量分别进行一阶差分处理后

,再进行 ADF 检验,检验结果如表 2 所

示。

 

　　

 

　　从表

2 可以看出,以上六个变量一阶差分后的时间序列在 5%的显著性水平下拒绝了原假

设

,表明这六个变量一阶差分后的时间序列不存在单位根,是平稳的。因此这六个变量都是一