司的第一次兼并浪潮出现在

1996―2000 年期间，在政府力量的主导下造就了当时国内最大

的券商。中国证券市场虽然已经形成了若干主导证券公司和一大批中小证券公司，但是至今

没有形成一两个市场领导者，由于资本集中度低和业务集中度偏低、市场竞争相对低效，阻

碍了证券业的健康发展，没有形成较为稳定的市场结构。（

2）多元化经营，目前中国证券

公司业务逐渐多元化，主要利润来源除了经纪业务外还包括投行业务（主要是

IPO、资产管

理业务、创新业务三大块）。（

3）混业经营，自 20 世纪 90 年代后期，中国在政策上已逐步

放松了对分业经营的管制，面对目前中国正从分业经营模式逐步走向混业经营模式这一现

象，理论界提出了在坚持分业经营和分业管理的框架下，通过设立金融控股公司控股或参

股银行、证券、保险公司的方案。证券业与其他金融机构的业务品种互相渗透已经成为当前和

未来一段时期金融创新的热点之一。

 

　　（三）中国证券业市场绩效分析

 

　　

1.行业成长性分析。在 2000 年中国股票总市值占 GDP 比重为 53.79%，超过了 50%，此

后，这一比重又是一直下降的，到

2005 年股票总市值仅占 GDP 的 17.61%。而在 2005 年底

随着股权分置改革工作全面推出，在证监会加强上市公司监管、提高清偿力度、人民币升值

等一系列利好的因素影响下，到

2006 年，这一比重又大幅度提升。但是与世界其他国家相比，

2005 年底美国股市市值占 GDP 比重高达 130%，东盟国家是 70%～80%。由此可以看到，中

国证券业的发展仍旧处于起步阶段，离发达国家的水平还有很大差距。

 

　　

2.行业利润分析。据分析，中国 2004 年中国证券公司是亏损的，2006 年，股权分置改革

基本完成，新股恢复发行，中国证券行业实现营业收入约

600 亿元，净利润 257 亿元，扭转

了全行业四年亏损的局面。

2007 年中国上市公司业绩大幅增长，实现净利润 1 901.72 亿元。 

　　二、主要结论及政策建议

 

　　（一）主要结论

 

　　

1.对证券业市场结构的研究说明，中国证券公司承销业务的集中度呈现承销业务市场结

构属于

D 型（准中寡占产业），即集中度相对较高。经纪业务市场结构尚处于 E 型（低集中

产业），属于明显的竞争状态。随着近几年证券业大规模重组的兴起，预计市场集中度会有

所提高；中国证券业没有实现真正的规模经济；政策法律制度壁垒森严；证券公司产品差

别化程度主要表现在各证券公司主观差异和客观差异度小、地理位置差别大。

 

　　

2.对证券业市场行为的研究说明，由于中国券商之间的产品差别化程度比较低，券商之

间大多采用价格竞争战略，即通过佣金的价格战来吸引客户而排挤竞争对手抢占市场份额；