上升的利润因素，不仅是当前的利润，还包括预期增长率。

2、投资活动：包括资本资产投资和营运资产投资。结论：投资资本回

报率反映了企业的盈利能力，是决定股价高低的关键因素。

3、筹资活动：结论：如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投

资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱

还给股东。

　

 

(3) 股 东 、 经

营 者 和 债
权 人 利 益
的 冲 突 和
协调

股 东 的 目

标 ： 即 财

务 管 理 的

目 标 （ 股

东财富最大化）

经营者的目标：增加报酬，增加闲暇时间，避免风险

　　　　　　　背离股东目标的表现：道德风险，逆向选择

　　　　　　　防止背离的方法：监督，激励。最佳的办法是监督成

本、激励成本与偏离股东目标的损

失之和为最小。

债权人的目标：获取利息，到期收回本金

　　　　　　　防止其利益受伤害的方法：寻求立法保护（破产时

优先接管，优先于股东分配剩余财产），借款合同限制性条款（规